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9 mars 2013

La zone euro face au piège de la déflation à la japonaise

La Banque centrale européenne a réduit ses prévisions de croissance en zone euro à 0.5% moins cette année et a averti de la reprise terriblement lente en 2014, mais a refusé toute nouvelle impulsion à atténuer la crise.

Le Conseil d'administration de la banque a maintenu les taux d'intérêt à 0.75% même si une baisse a été discutée. La position ferme intervient alors que la zone euro fait face à une seconde année de recul pure et simple, avec un taux de chômage atteignant un record de 11.9%.

Le président de la BCE Mario Draghi a dénoncé la "tragédie" du chômage de masse, mais a insisté pour que la politique monétaire ne peut pas résoudre le problème.

Il a dit que la contagion positive qui a balayé les marchés financiers ces derniers mois n'a pas encore été répercutée sur l'économie réelle, mais prédit que la croissance reprendrait plus tard cette année.

"Il doit paraître optimistes et le meilleur pied en avant, parce que c'est son travail, mais nous pensons que la BCE devra baisser ses taux plus rapidement ou plus tard, et de passer ensuite à l'assouplissement quantitatif", a déclaré Marchel Alexandrovich de Jefferies.

La BCE prévoit que l'inflation chutera à 1.3% l'année prochaine mais le taux sous-jacent est considérablement réduit compte tenu des effets de distorsion des taxes d'austérité. Toute erreur pourrait augmenter le risque de glissement progressif dans le piège à la japonaise.

"L'Europe se dirige vers un scénario déflationniste si elle ne fait rien pour stimuler la masse monétaire", a déclaré Lars Christensen de Danske Bank. "Cela ressemble déjà à ce qui s'est passé au Japon en 1996 et 1997."

Les Japonais ont découvert qu'ils étaient extrêmement vulnérables face à un choc externe une fois l'inflation tombée au-dessous de 1% pour une période prolongée. Dans leur cas, le krach de l'Asie orientale de 1998 les envoyaient au bord d'une grave crise.

Les prêts de la zone euro pour les entreprises a diminué de 100 milliards d'euros au cours des six derniers mois, et les petites entreprises se débattent avec une grave pénurie de crédit à travers le Club Med. M. Draghi a dit qu'il n'y avait pas de plans visant à introduire une variante de la Banque d'Angleterre pour le financement de prêts pour canaliser l'argent là où il est le plus nécessaire.

Les critiques disent que la BCE a constamment sous-estimé la gravité de la récession, et n'a pas réussi à compenser les réductions budgétaires drastiques avec la stimulation monétaire. Les deux leviers de la politique sont définies sur la contraction, avec le désendettement bancaire aggravant l'effet.

Il existe un risque que la banque se fasse rattraper cette année. Les commandes industrielles allemandes ont chuté de 1.9% en janvier, anéantissant les espoirs de rebond dirigée par l'Allemagne.

Christine Lagarde, directrice du Fonds monétaire international, a déclaré qu'il est trop tôt pour penser que le pire est passé. "De toute évidence l'économie mondiale a évité l'effondrement l'an dernier. Je suis très inquiet que, en se déplaçant dans une atmosphère semi-complaisante, les personnes risquent une rechute", a-t-elle déclaré à Irish Times.

Les organisation catholiques de Caritas appellent à un changement radical dans la stratégie de crise de toute la zone euro affirmant que le cours actuel était vouée à l'échec et mettre la légitimité de l'UE en danger.

Il dit que la pauvreté des enfants avait atteint des niveaux dramatiques en Irlande, en Espagne, en Italie, au Portugal et en Grèce, alors que de fortes réductions à l'aide sociale ont laissé les personnes les plus vulnérables et dépouillée d'une de protection sociale. Il a indiqué que les principales victimes ne portait aucune responsabilité dans la crise, un manquement à la justice naturelle.

La crise s'est abattue sur la France, où un indicateur clé de la masse monétaire - six mois M1 en termes réel - se contracte à un rythme annuel de 6.6% et montre des signes plus graves que l'Italie ou l'Espagne.

Les chiffres publiées aujourd'hui montrent que le chômage français a atteint un plus haut depuis 1999 à 10.6% au quatrième trimestre avec un total de 3,7 millions de chômeurs.

L'index de confiance BVA de la France a plongé 12 points le mois dernier. Quelques 75% des ménages craignent que l'économie va se détériorer au cours de la prochaine année. C'est la pire lecture depuis que le président François Hollande a pris le pouvoir en mai, avec un engagement à lancer la croissance de début et de briser le chômage.

Le Figaro dit que le taux de chômage français est maintenant supérieur à n'importe quel moment au cours des années 1930, lorsque les traverses agricoles et l'empire ont agi comme une soupape de sécurité.

"La France est sur ​​le bord de l'implosion économique", a déclaré l'économiste, Christian Saint-Etienne, avertissant que le secteur public approche des 57% du PIB a rendu le pays inapte pour l'UEM.

M. Draghi a détourné des questions sur la crise politique en Italie, laissant planer le doute quant à la BCE peut soutenir des obligations d'un pays sans gouvernement fonctionnel et aucune probabilité de se conformer aux conditions de sauvetage.

Quelques 57% des Italiens ont voté pour mettre fin aux compressions imposées par l'UE. Pier Luigi Bersani, le premier ministre le plus probable, a promis mercredi à déchirer les plans d'austérité et de mener vers la croissance.

Les achats d'obligations BCE - connus sous le nom OMT - nécessitent l'activation des fonds de sauvetage de la zone euro et d'un vote au Bundestag. "Les règles sont ce qu'elles sont. La balle est entièrement dans les mains du gouvernement ", a-t-il dit.

L'Italie n'était pas plus proche d'un gouvernement hier soir. Beppe Grillo a intensifié ses propos incendiaires, mettant en garde contre "la violence dans les rues" si son Mouvement 5 Etoiles ne se livre pas à la révolution citoyenne.

M. Grillo a dit qu'il n'avait pas encore décidé si l'Italie doit quitter l'euro. "Je veux des informations correctes. Je veux un plan B pour la survie pour les dix prochaines années. Et puis, avec un référendum, nous déciderons", a-t-il dit.

Les dernières données montrent que le pays a vu l'exode de capitaux de 34 milliards d'euros au reste de la zone euro en février, le plus important déficit depuis un an. La Banque d'Italie a mis en place des passifs de règlement de 256 milliards d'euros. Les marchés obligataires semblent détendus mais quelques un en Italie transfèrent de grosses sommes d'argent à l'étranger.

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